Orcel muove su Commerz, Merz: «Inaccettabile»

«Inaccettabile». Il giudizio di Berlino sull’ultima mossa di Andrea Orcel è durissimo, com’era prevedibile: l’offerta pubblica di scambio di Unicredit presentata ieri avvicina il momento in cui la seconda banca tedesca sarà a portata di mano per l’istituto meneghino, uno scenario contro cui Commerz e governo lotteranno fino alla fine. Nelle parole più moderate del cancelliere Friedrich Merz: «L’opinione politica del governo è chiara. Vogliamo mantenere l'indipendenza di Commerzbank». Unicredit lancia l’ops su Commerz, Orcel: «Non supereremo di molto il 30 per cento». Berlino: «Inaccettabile scalata ostile» L'offerta è finalizzata a superare la soglia del 30 per cento prevista dalla legge tedesca in materia di offerta pubblica di acquisto, ma senza acquisire il controllo. L’intenzione di Orcel è quella di portare Commerz – e la politica tedesca – a sedersi a un tavolo con lui: anche perché il premio di appena il 4 per cento rispetto al risultato di chiusura in borsa di venerdì scorso non basterà a far conquistare a Unicredit un controllo immediato. L’ad di Commerz Bettina Orlopp ha però detto già tempo fa che «il tempo per i colloqui informali è finito da tempo». L’operazione serve anche a Orcel per uscire dall’angolo dell’offerta obbligata che la legge tedesca prevede in caso di superamento del 30 per cento della partecipazione: negli ultimi mesi Orlopp ha imboccato una strategia di acquisto di azioni proprie, costringendo Unicredit a sua volta a vendere per non superare involontariamente il limite. Contemporaneamente, l’ad di Commerz ha lavorato duro per portare i risultati già soddisfacenti della banca a un livello ancora più alto, costato ulteriore impegno e parecchi posti di lavoro, con l’obiettivo di allontanare attraverso un prezzo azionario più alto le ambizioni di Orcel. Il pasticciaccio brutto di Orcel, Lindner e Knof su Unicredit-Commerzbank Per la sua strada A quanto pare, né l'ostilità dell’azienda e dei dipendenti – anche il consiglio di fabbrica si è espresso contro la proposta di Unicredit definendola «senza vergogna» – né della politica impressiona il manager. Orlopp stessa punta a guadagnare tempo: «Questa manovra non è stata concordata. La quota di scambio che si prospetta nell’annuncio infatti non include un premio per i nostri azionisti». Ma nel momento in cui Orcel dovesse decidere di andare in all in, sembra improbabile che l’istituto, nonostante le spalle coperte dalla politica, possa resistere: in Germania non esiste uno strumento paragonabile al Golden power: nel frattempo, l'impressione che si sta facendo largo tra i commentatori è che la prospettiva è che l’istituto finisca svenduto. In realtà, l’unico precedente – seppure dagli effetti ambigui – non depone del tutto a sfavore di Unicredit: HypoVereinsbank, la banca di Monaco che Unicredit ha acquisito più di vent’anni fa, oggi è quella che nel panorama tedesco produce più profitti ed è la meglio capitalizzata. Certo, risultati che sono stati raggiunti a costo di un rilevante taglio di posti di lavoro e cessione di sovranità. Proprio a questi elementi si appiglia una sorta di «nazionalismo economico», come lo chiama l’Handelsblatt. Un sentimento che fa leva – secondo un sondaggio di Focus – anche sulla presunta inaffidabilità dell’acquirente, che ha in pancia anche titoli di stato italiano che per qualcuno in Germania continuano a rappresentare materiale radioattivo. Nonostante lo spread Btp-Bund viaggi ormai da tempo sotto i cento punti. Qualcun altro prova a bilanciare il dibattito evocando l’importanza di un partner internazionale per le pmi tedesche che si appoggiano comunque su catene di approvvigionamento che coinvolgono diversi paesi. Ma l’impressione diffusa resta che la politica non stia gestendo bene la situazione: tornano a galla i ricordi della crisi dell’euro o, più di recente, l’approssimativa cessione del pacchetto azionario di Commerz di proprietà dello stato poi acquistato da Unicredit: «C’è poco da restare stupiti», scrive la Frankfurter Allgemeine. Sullo sfondo, si staglia anche un dibattito di principio: in caso di acquisizione, la Germania resterebbe con un solo grande player nazionale, Deutsche Bank, a fronte di una mancata integrazione del sistema bancario, in cui le banche continuano a restare di dimensioni piuttosto ridotte. Meloni e Merz: una coppia unita dal no al Green deal e ai migranti E poi, una questione ideologica: le integrazioni continentali vanno bene soltanto quando è Lufthansa ad acquisire Alitalia? La Augsburger Allgemeine arrivava a suggerire a Merz di scambiare qualche parola sulla questione con Giorgia Meloni già la scorsa estate. Nel frattempo a gennaio c’è stato un vertice intergovernativo in cui i due si sono scelti per un’intesa bilaterale che però appare continuamente minacciata dalle contingenze. Probabilmente anche dall’azione – verosimilmente, visti i precedenti tra il manager e questa maggioranza, non concordata con Palazzo Chigi – di Andrea Orcel.