Stellantis paga caro le giravolte sull’elettrico, e crolla in Borsa

Stellantis paga cari gli errori strategici della gestione Tavares e le giravolte sul tema della conversione all’elettrico, in parte causate dal brusco cambiamento di rotta imposto da Donald Trump negli Usa. Il gruppo ha annunciato venerdì 6 febbraio oneri straordinari per oltre 22 miliardi di euro sul bilancio 2025, che porteranno i conti in profondo rosso, e la cancellazione del dividendo. Nonostante una qualche forma di correzione fosse attesa, soprattutto dopo misure simili da parte di General Motors e Ford, l’annuncio ha innescato un crollo storico delle azioni Stellantis, che hanno perso a Milano fino quasi al 30 per cento chiudendo poi con un meno 25 per cento a 6,11 euro. Stellantis non è l’unica azienda a essere scivolata di recente sui conti: Volvo ha perso giovedì il 22 per cento dopo l’annuncio di risultati inferiori alle attese. Gli orfani di Tavares: a Elkann e famiglia dividendi da record Il mercato Usa In dettaglio, gli oneri per 22,2 miliardi annunciati da Stellantis (di cui “solo” 6,5 miliardi con esborsi monetari) sono in gran parte legati al mercato Usa. Due terzi derivano dal «riallineamento dei piani prodotto», ovvero dalla cancellazione di modelli elettrici ormai privi di un futuro a breve termine negli Usa e dai relativi indennizzi ai fornitori che avevano a loro volta investito. Il risultato operativo “corretto”, ovvero al netto degli oneri straordinari, è nel 2025 comunque negativo per circa un miliardo, con un flusso di cassa negativo per 4,5 miliardi. Le previsioni per il 2026 sono prudenti: crescita del fatturato «attorno al 5 per cento», risultato operativo positivo di «qualche punto percentuale», flusso di cassa migliorato ma ancora negativo. Stellantis ha annunciato che il gruppo potrebbe emettere un bond non convertibile da 5 miliardi per sostenere la liquidità e il rating, ma il direttore finanziario Joao Laranjo ha escluso l’ipotesi di un aumento di capitale. Stellantis perde ancora quota: in sei anni 1,5 milioni di auto in meno Gestione Tavares L’amministratore delegato Antonio Filosa ha voluto in sostanza fare piazza pulita di tutti i residui della gestione Tavares, cui vengono naturalmente imputate le colpe del disastro. Particolarmente negativo è stato in effetti l’impatto della gestione Tavares sul mercato americano, dove il taglio di alcuni modelli popolari, le liti con i fornitori e quelle con i potenti concessionari hanno determinato un vero e proprio crollo delle quote di mercato. La decisione di privilegiare i profitti anche accettando un calo delle vendite, sia negli Usa sia in Europa, era stata però sicuramente condivisa dagli azionisti e aveva portato quasi 50 miliardi di profitti fra il 2021 e il 2023. Filosa ha evitato di rispondere alle numerose domande degli analisti finanziari su possibili ristrutturazioni della base produttiva in Europa e su possibili tagli ai numerosi marchi del gruppo, rinviando ogni annuncio alla grande conferenza con gli investitori prevista per il 21 maggio a Detroit. Per quanto riguarda il sottoutilizzo della capacità produttiva in Europa ha detto che «la strategia di Stellantis è di crescere» per poter aumentare la produzione. Come? Con i dieci modelli nuovi lanciati nel 2025 (di cui il grosso negli Usa) anche se non ha parlato di quelli in arrivo nel 2026; e con tagli ai prezzi, già annunciati in Francia e che si inseriscono in una fase di «pressione negativa in Europa» di cui ha parlato Laranjo. Secondo gli analisti di JP Morgan, però, ulteriori azioni di ristrutturazione in Europa saranno necessarie per vedere un sostanziale miglioramento dei profitti nella regione. La «grande fuga» di Stellantis dall’Italia. E il governo non ha una strategia Tra Stati Uniti ed Europa Il comunicato di Stellantis di venerdì ribadisce le consuete accuse alla transizione elettrica: «Gli oneri annunciati riflettono in larga parte il costo derivante da una sovrastima del ritmo della transizione energetica, che ci ha allontanato dalle esigenze, dalle possibilità e dai desideri reali di molti acquirenti di autovetture». Di sovrastima si può sicuramente parlare per quanto riguarda i proclami di «conversione al tutto elettrico entro il 2030» forse incautamente lanciati per numerosi marchi negli anni scorsi – errore condiviso con qualche concorrente. Filosa è impegnato da mesi nella battaglia per ottenere dalla Ue un allentamento degli obiettivi di riduzione delle emissioni di CO2 delle auto; l’ultimo colpo lo ha sparato nei giorni scorsi con una lettera aperta scritta insieme al numero uno di Volkswagen, Oliver Blume, in cui si chiede di riconoscere bonus addizionali CO2 alle auto elettriche prodotte in Europa. Dopo che Trump ha lanciato una vera e propria guerra contro le auto elettriche, Stellantis si ritrova con le due principali aree di business che seguono strade completamente diverse. L’Europa infatti, nonostante l’annacquamento delle regole sulle emissioni di CO2 già annunciato a dicembre, vede la quota delle auto elettriche ancora in netta crescita a gennaio: dal 14,1 per cento al 17,6 per cento nei cinque maggiori mercati. Alla domanda di un analista finanziario se esistano ancora sinergie tra Europe e Nordamerica e se non avrebbe senso separare le due parti del gruppo, Filosa ha risposto che Stellantis ha molto senso come una forte azienda globale con forti basi regionali. Per le decisioni sugli stabilimenti europei, sui marchi e sui futuri modelli bisognerà comunque attendere fino al 21 maggio.