Guerra all’Iran, l’effetto domino che può causare lo shock dell’economia globale

Il riflesso immediato quando si parla della guerra con l’Iran è pensare al petrolio. Il Golfo Persico resta uno dei nodi energetici più delicati del pianeta e lo stretto di Hormuz è uno dei passaggi marittimi più strategici del sistema globale. Attraverso quel corridoio transita ogni giorno circa un quinto del petrolio mondiale, pari a 17-20 milioni di barili al giorno, oltre a grandi volumi di gas naturale liquefatto diretti soprattutto verso l’Asia. Ma fermarsi al petrolio rischia di essere fuorviante. Il vero rischio economico di un’escalation nel Golfo non è semplicemente un aumento dei prezzi dell’energia. È il modo in cui uno shock energetico colpirebbe un’economia mondiale già fragile, altamente indebitata e attraversata da tensioni geopolitiche crescenti. Negli ultimi quindici anni il debito globale, pubblico e privato, è cresciuto fino a livelli senza precedenti. Secondo il Fondo monetario internazionale il debito complessivo del pianeta supera oggi il 235 per cento del Pil mondiale, mentre alcune stime dei mercati finanziari lo collocano vicino al 300 per cento. Se la scommessa della guerra è far risorgere l’industria Usa Governi, imprese e famiglie hanno accumulato passività enormi in un contesto di tassi di interesse molto bassi e abbondante liquidità internazionale. Questo equilibrio ha funzionato finché tre condizioni sono rimaste relativamente stabili: energia relativamente economica, inflazione moderata e flussi finanziari globali capaci di sostenere il debito. Una guerra con l’Iran che dovesse durare a lungo potrebbe mettere sotto pressione tutte e tre queste condizioni contemporaneamente. Il primo effetto sarebbe naturalmente energetico. Anche senza una chiusura totale dello Stretto di Hormuz, basterebbe che il traffico marittimo restasse sistematicamente più rischioso o più costoso per far salire rapidamente i prezzi del petrolio e del gas. In un mondo ancora fortemente dipendente dai combustibili fossili, questo significherebbe una nuova spinta inflazionistica proprio mentre le banche centrali stanno cercando di riportare l’inflazione sotto controllo. A quel punto il problema diventerebbe macroeconomico. Se l’inflazione energetica costringesse le banche centrali a mantenere i tassi di interesse elevati più a lungo, il costo del debito globale aumenterebbe ulteriormente. Un sistema già molto indebitato è estremamente sensibile ai tassi di interesse: bastano pochi punti percentuali in più per mettere sotto pressione governi, imprese e mercati finanziari. Il vero bersaglio strategico degli Usa è il dragone cinese Ma il vero nodo geopolitico riguarda la Cina. La Cina è oggi il più grande importatore di petrolio del mondo, con oltre 11 milioni di barili al giorno, ed è uno dei principali clienti energetici del Golfo Persico. Gran parte di questo petrolio passa proprio attraverso lo Stretto di Hormuz. Per questo motivo una crisi energetica nel Golfo colpirebbe direttamente il cuore del modello economico cinese. L’industria manifatturiera cinese, dall’acciaio alla chimica, dall’elettronica alla produzione di componenti industriali, resta infatti fortemente intensiva di energia. Un aumento rapido dei prezzi energetici si tradurrebbe immediatamente in un aumento dei costi di produzione e quindi in una riduzione della competitività dell’export cinese. Questo shock arriverebbe inoltre in un momento particolarmente delicato per l’economia cinese. Se si includono i debiti dei governi locali e dei veicoli finanziari pubblici, il debito pubblico cinese supera il 120 per cento del Pil, mentre l’indebitamento complessivo dell’economia, includendo imprese e famiglie, ha ormai superato il 300 per cento del Pil. Il rallentamento del settore immobiliare e la crescita più lenta rispetto al passato rendono l’economia cinese più vulnerabile agli shock esterni. Per Pechino, che ha costruito gran parte della propria stabilità politica sulla crescita economica, un forte aumento dei costi energetici globali sarebbe quindi uno scenario estremamente problematico. Ed è qui che emerge il vero paradosso. Una guerra con l’Iran non colpirebbe soltanto il Medio Oriente o l’Europa. Potrebbe destabilizzare contemporaneamente tre pilastri dell’economia mondiale: l’energia, il debito e la crescita asiatica. Ue e l’ombra minacciosa del Golfo: il primo rischio è la stagflazione L’Occidente si troverebbe di fronte a una nuova ondata inflazionistica proprio mentre sta cercando di stabilizzare i prezzi. La Cina vedrebbe aumentare i costi del proprio sistema industriale. E molti paesi emergenti, già fortemente indebitati in dollari, dall’Argentina al Pakistan, dal Bangladesh all’Egitto, subirebbero un doppio shock: energia più cara e finanziamenti più costosi. In altre parole, uno shock nel Golfo Persico potrebbe trasformarsi rapidamente in uno shock dell’economia globale. Ed è questo il paradosso della fase storica in cui siamo entrati. Nel mondo della nuova rivalità geopolitica le grandi potenze parlano sempre più spesso il linguaggio della forza. Ma l’economia mondiale è diventata così interdipendente e finanziariamente fragile che anche una guerra regionale rischia di produrre conseguenze sistemiche. Non è solo una questione di petrolio. È una questione di stabilità dell’intero sistema economico mondiale.