I dazi Usa tra squilibri e distorsioni, l’Europa ha una sola via d’uscita

Giovedì Trump ha annunciato nuovi dazi che dovrebbero rimpiazzare quelli cassati dalla Corte Suprema il mese scorso. Dal famigerato Liberation Day, con la prima sventagliata di dazi è passato più di un anno e, per varie ragioni, gli effetti su crescita e inflazione sono stati minori del previsto. In primo luogo, dopo l’annuncio le misure sono state annacquate. Poi, molte imprese sono riuscite ad eludere i dazi passando per paesi terzi. Tuttavia, anche se non si è trasformato in inflazione, l’aumento dei prezzi ha significato una perdita secca di potere d’acquisto, soprattutto delle classi più deboli. Biden aveva perso le elezioni del 2024 sul costo della vita; su questo nei sondaggi Trump fa peggio di lui. Dazi, l’Ue non fa in tempo a tirare il fiato: Trump già corre su Truth a minacciarla Bilanci negativi Se l’impatto macroeconomico è stato limitato, i benefici sperati da Trump non si sono materializzati. Da un lato, l’effetto sulla reindustrializzazione è stato trascurabile: i dazi da soli non sono in grado di orientare le scelte strategiche delle imprese. Paradossalmente, aveva iniziato a fare molto di più per le imprese americane la legge per la transizione verde di Biden (Inflation Reduction Act del 2022), che Trump ha praticamente smantellato. Soprattutto, i dazi non hanno ridotto l’abissale disavanzo commerciale americano e, specularmente, l’avanzo cinese, oggi a livelli comparabili a quelli precedenti la crisi del 2007. Come allora, questi squilibri globali rendono fragile l’economia mondiale. Per squilibri globali si intende la coesistenza di avanzi commerciali significativi e persistenti, e dei corrispondenti disavanzi. Non commerciando con Marte, per l’economia globale importazioni ed esportazioni sono per definizione uguali. Ma questo può succedere con tutti i paesi vicini all’equilibrio, oppure con alcuni con forti eccedenti, che accumulano crediti e alcuni in disavanzo, che accumulano debiti, con il conseguente rischio di crisi finanziarie. Ad esempio per l’eurozona nel suo insieme prima della crisi del debito sovrano i conti con l’estero erano in equilibrio, ma alcuni paesi (la Grecia, la Spagna, l’Irlanda e il Portogallo) avevano disavanzi commerciali significativi, bilanciati dagli avanzi di Germania e altri. Contrariamente a quanto molti credono, sono questi squilibri, non le finanze pubbliche, all’origine della crisi del debito sovrano. A chi rimproverava alle politiche mercantiliste della Germania di affossare l’economia europea, i dirigenti dell’epoca rispondevano che non era una colpa tedesca se i loro prodotti erano di buona qualità e competitivi. Allo stesso modo, si potrebbero liquidare le preoccupazioni sugli avanzi cinesi incoraggiando i concorrenti a rimboccarsi le maniche per essere competitivi. In realtà gli avanzi commerciali riflettono squilibri interni dell’economia cinese che non hanno nulla a che fare con la performance stellare del suo ecosistema industriale. L’insufficiente domanda domestica (i consumi sono solo il 40 per cento del Pil), insieme al successo delle imprese nell’innovare e ridurre i costi, genera una tendenza deflazionistica che spinge la competitività. Dal 2020 ad oggi le esportazioni cinesi sono aumentate del 40 per cento, a fronte di importazioni quasi invariate. Il governo cinese ha in vari modi provato a sostenere la domanda domestica, ma senza riuscire a generare un aumento strutturale dei consumi. Nulla, invece, è stato fatto per adeguare il tasso di cambio. Anzi, anche per ragioni geopolitiche, Pechino ha attivamente contrastato la tendenza all’apprezzamento del renminbi accumulando riserve in valuta estera. Ma mettere solo la Cina sul banco degli imputati non consente di affrontare seriamente il problema degli squilibri globali. Perché anche i disavanzi degli Usa hanno cause domestiche che vanno affrontate: consumi (pubblici e privati) eccessivi, investimenti di dubbia profittabilità (ad esempio nell’Ia), un sistema fiscale che gonfia artificialmente le importazioni. Guerre, petrolio, tariffe. Una tempesta perfetta a rischio stagflazione Distorsioni in casa Insomma, la chiave per capire e affrontare gli squilibri globali, e (a fatica) ricostruire un sistema multilaterale funzionante risiede nell’individuazione delle distorsioni domestiche che li alimentano. È quindi velleitario credere che dazi e tassi di cambio, alterando i prezzi relativi dei beni, sarebbero sufficienti ad assorbire gli squilibri. Occorre anche liberarsi della credenza per cui la responsabilità degli squilibri commerciali ricade solo sui paesi in disavanzo, mentre accumulare avanzi sarebbe virtuoso. Certo, in caso di crisi i debitori sono più vulnerabili dei creditori, ma la riduzione degli squilibri deve passare per un riequilibrio delle politiche domestiche di entrambi. Durante la crisi greca si moltiplicavano le esortazioni ai paesi in crisi a “fare come la Germania”, comprimendo la domanda domestica e i salari, per perseguire una crescita trainata dalle esportazioni. Ma, di fatto, avanzi commerciali permanenti richiedono partner disposti ad assorbirli, cosa che politicamente diventa prima o poi insostenibile: per quanto erronee e velleitarie, le politiche protezionistiche di Trump non nascono dal nulla. Oggi viviamo in una fase di grande incertezza e fragilità. Gli Stati Uniti accumulano debiti con il resto del mondo sostenibili solo grazie al ruolo internazionale del dollaro. Se venisse meno la fiducia nel biglietto verde, l’aggiustamento avverrebbe tramite una crisi finanziaria che farebbe impallidire quella del 1929. La Cina, dal canto suo è un punto interrogativo, e non si capisce se Pechino non vuole o non riesce a rilanciare i consumi interni per assorbire una parte della sovrapproduzione che oggi finisce all’estero. Così la Cina sta disinnescando la bomba americana dei dazi Via d’uscita per l’Europa L’Europa intanto è, ancora una volta, tra Scilla e Cariddi. Non può rassegnarsi ad essere la variabile d’aggiustamento, assorbendo l’export cinese che non entra più negli Stati Uniti; ma non può nemmeno accettare senza reagire le misure protezionistiche di Trump. La sola via d’uscita, da costruire con pazienza, è quell’autonomia strategica di cui il Diario Europeo si è più volte occupato: sostegno alla domanda domestica per non dipendere (troppo) dal mercato americano; protezione mirata dallo tsunami di esportazioni cinesi; scelta accurata dei settori in cui combattere per sviluppare le tecnologie del futuro e di quelli nei quali invece approfittare delle tecnologie a basso costo sviluppate dai nostri concorrenti. Vale ad esempio la pena di investire risorse finanziarie e umane nella corsa allo sviluppo delle batterie del futuro, mentre per una tecnologia relativamente matura come quella del fotovoltaico, privarsi dei pannelli cinesi ad alta efficienza e basso costo sarebbe masochista e ritarderebbe la transizione verde. Ma una politica per l’autonomia strategica ha bisogno di ingenti risorse (la cronica insufficienza di investimenti in Europa è sempre più d’attualità), di politiche comuni o per lo meno fortemente coordinate e, infine, di programmazione e tempi lunghi. Questa è forse la caratteristica che più fa difetto a dirigenti europei che sembrano sempre meno all’altezza delle sfide dei nostri tempi.